Risikofaktoren und Preisbildung am deutschen Aktienmarkt

Im Mittelpunkt des Buchs steht eine breit angelegte empirische Untersuchung zur Preisbildung am deutschen Aktienmarkt. Dabei wird insbesondere die Eignung der Arbitrage Pricing Theory (APT) zur Erklärung von erwarteten Aktienrenditen überprüft. Weitere Schwerpunkte bilden umfassende Analysen, die sich mit der exakten Anzahl und der ökonomischen Bedeutung der systematischen Risikofaktoren befassen. Daneben sind die Ergebnisse hervorzuheben, die im Rahmen der Überprüfung der Stationarität und der Normalverteilung von Aktienrenditen erzielt werden. Die empirisch gestützten Aussagen zur Aktienpreisbildung werden durch eine fundierte Analyse der theoretischen APT-Forschung ergänzt.

1 Einleitung.- 1.1 Definition, Bedeutung und Einordnung der Problemstellung.- 1.2 Zielsetzungen und Aufbau der Arbeit.- 2 Die einperiodige Arbitrage Pricing Theory (APT): Ein kapitalmarkttheoretischer Ansatz zur Bewertung von Wertpapieren.- 2.1 Zur historischen Entwicklung der APT.- 2.2 Approximative Bewertung bei unendlich vielen Wertpapieren: Darstellung der “traditionellen” APT.- 2.3 Approximative Bewertung bei endlich vielen Wertpapieren: Zur Abschätzung des wertpapierspezifischen Bewertungsfehlers durch Ansätze der “Gleichgewichts-APT”.- 2.4 Exakte Bewertung bei unendlich oder endlich vielen Wertpapieren.- 2.5 Spezielle APT-Formulierungen im Überblick.- 2.6 Zur prinzipiellen und praktischen Testbarkeit der APT.- 2.7 Zum Verhältnis von APT und Capital Asset Pricing Model (CAPM).- 2.8 Zusammenfassung.- 3 Bislang durchgeführte empirische APT-Untersuchungen: Eine kritisch-konstruktive Auswertung.- 3.1 Überblick über Untersuchungsschwerpunkte und grundlegende Vorgehensweisen.- 3.2 Spezifizierung der Faktorenmodell-Annahme.- 3.3 Überprüfung der empirischen Validität der APT ohne Vorabspezifikation der systematischen Risikofaktoren.- 3.4 Überprüfung der empirischen Validität der APT auf der Grundlage vorabspezifizierter Risikofaktoren.- 3.5 Zusammenfassung.- 4 Grundlagen der empirischen Untersuchung: Erläuterung der Datenbasis und Überprüfung von Grundannahmen der empirischen Untersuchung.- 4.1 Auswahlentscheidungen hinsichtlich der Datenbasis.- 4.2 Überprüfung grundlegender Annahmen der empirischen Untersuchung.- 4.3 Zusammenfassung und Überblick über die Teilschritte der “eigentlichen” empirischen APT-Untersuchung.- 5 Zur Anzahl der APT-Risikofaktoren: Spezifizierung und “Überprüfung” der Faktorenmodell-Annahme.- 5.1Problemabgrenzung und -bedeutung.- 5.2 Analyse der Eigenwerte von Folgen empirischer Korrelationsmatrizen.- 5.3 Schätzung der Faktorenanzahl mittels “traditioneller” Kriterien und Tests.- 5.4 Zusammenfassung.- 6 Zur Bewertung der APT-Risikofaktoren: Überprüfung der empirischen Validität der APT ohne Vorabspezifikation der systematischen Risikofaktoren.- 6.1 Formulierung der Nullhypothesen.- 6.2 Erste Tests der APT-Bewertungsgleichung.- 6.3 Ergänzende Tests der APT-Bewertungsgleichung.- 6.4 Zusammenfassung.- 7 Zur makroökonomischen Interpretation der APT-Risikofaktoren: Überprüfung der empirischen Validität der APT auf der Grundlage vorabspezifizierter Risikofaktoren.- 7.1 Einfuhrende Bemerkungen.- 7.2 Auswahl der makroökonomischen Variablen.- 7.3 Messung und Eigenschaften der vorabspezifizierten Risikofaktoren.- 7.4 Zur Bewertungsrelevanz der vorabspezifizierten Risikofaktoren.- 7.5 Zusammenfassung.- 8 Schlußbetrachtung.- 8.1 Zusammenfassung der Arbeitsergebnisse.- 8.2 Ausblick.- Abbildungsverzeichnis.- Tabellenverzeichnis.- Abkürzungsverzeichnis.- Verzeichnis häufiger verwendeter Symbole.